左手招商，右手消费：迈富时场景Token对应新规19场景？

随着DeepSeek V4等开源模型的普及，通用Token正加速“水电煤”化，价格战让算力层陷入薄利困境。然而，资本市场正在寻找新的价值锚点。5月11日，人民日报发文强调“供需共振”与“服务体验升级”，这为AI应用层指明了方向：企业真正稀缺的，不是廉价的通用Token，而是能直接带来业务结果的“场景Token”。

作为港股稀缺的“全栈Token工厂”，迈富时（02556.HK）正在通过其独特的商业闭环，验证这一估值逻辑。

场景Token：AI应用层的“硬通货”

在“供需共振”的逻辑下，企业愿意付费的不是模型调用次数，而是“更懂用户”的经营能力。迈富时的核心壁垒，在于其AI-Agentforce智能体中台与KnowForce AI知识中台的深度协同。

不同于简单的工具调用，迈富时将行业Know-how封装进智能体。在周黑鸭、舍得酒业等案例中，AI不再是冷冰冰的代码，而是变成了懂业务、知进退的“AI员工”。这种能直接驱动复购率提升、全渠道转化的能力，就是高溢价的“场景Token”。2026年第一季度，迈富时AI应用业务收入同比增长约110.5%，这一数据有力证明了“场景Token”在财报端的兑现能力。

从营销到产业：全栈能力的边界扩张

迈富时的“全栈”属性不仅体现在技术架构上，更体现在场景的横向扩张上，且仍持续布局拓展延伸中。从合肥智慧招商平台的政企场景，到康尼新能源、极核的产业场景，迈富时证明了其智能体中台具备跨行业复制的能力。

在通用Token通胀、场景Token稀缺的当下，迈富时通过“模型+数据+平台+场景”的四层架构，成功卡位AI价值链的高端环节。随着“供需共振”成为扩内需的主旋律，这家能把算力真正变成经营结果的企业，有望在资本市场获得更高的估值溢价。